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大摩授予鳳凰新媒體股票增持評級(和訊)

北京時間8月18日晚間消息,摩根士丹利今日發布投資報告,授予鳳凰新媒體(NYSE:FENG)股票“增持”(Overweight)評級。

以下為報告內容摘要:

業績超預期:2011財年第二季度,鳳凰新媒體凈營收為人民幣2.28億元,同比增長83%,較我們的預期高4%。除去優先股相關財務概念費用的計提,凈利潤為人民幣3600萬元,同比增長56%。

積極因素:1)廣告營收同比增長150%,占總營收的50%,主要是因為客戶數量和單個客戶收入金額的增加所致。2)預計鳳凰新媒體將廣告刊例價提高20%,意味著市場需求強勁。但鳳凰新媒體的CPM(千次展示費用)僅為新浪的40%,意味著仍有較大提升空間。3)第三財季業績預期強勁,總營收同比將增長58%至64%,廣告營收同比將增長145%至153%。

消極因素:鳳凰新媒體預計第三財季付費服務營收同比將增長15%至20%,第二財季為45%,主要是因為移動運營商的緊縮政策所致。但請注意到新浪對于其第三季度無線增值業務的預期為同比增長4%。

領先的優質數字多媒體公司和非常具有吸引力的估值:我們認為鳳凰新媒體的近期DCF目標股價為11.9美元,這意味著30%以上的升值潛力。公司突出的亮點是(1)鳳凰新媒體優質的品牌和用戶基礎使公司在廣告定價方面享有優勢;(2)鳳凰新媒體主要用戶群的收入為普通網民水平的近4倍,而我們估計目前只有約5%的活躍用戶在使用其付費服務;(3)根據Alexa的數據,7月份鳳凰網的流量實現了同比150%的增長,快于新浪和騰訊等其他中國門戶網站。

股票評級:我們授予鳳凰新媒體股票“增持”(Overweight)評級。

 
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